中国8月份经济数据正面,中央何时退场受关注/ 林瑞芬

?指昨一度抽高至21,306,但重演周四走势,升幅逐步收窄,全日升幅不足百点.由于成交未见活跃,21,000能否确认克服.中国昨公布一连串数据,整体胜于市场预期,中国8月份发电量同比增长9.3%,为今年以来第二个月呈正增长,反映经济逐步好转,上证指数全周回升4.4%收报2,989.79,基本已回补8月17日的下跌裂口,下周或有机会回探短期阻力50天线近3,100水平.

继7月份数据反映经济只能平稳复苏後,野村证券中国首席经济学家孙明春就认为8月份公布的数据显示经济重新加速,尤其实际工业产值增长同比跃升12.3%,房地产开发投资增长率亦攀升,表明私人部门投资正在强劲上升,可纾缓市场对由公共投资拉动型复苏或许无法持续的担忧.摩根士丹利亦认同中国经济增长的主要动力,正由政府主导的投资转向消费和私人投资带动,这将减少经济对财政刺激的依赖,并降低市场对投资过度、信贷过度扩张、经济不平衡恶化的担忧.

中央提出的巨额货币及财政刺激政策初步发挥作用,更获美国"华盛顿时报"撰文指中国的刺激计划推动了世界经济的发展,但无可否认,为解决经济收缩而向市场大量注资,亦会衍生多层次的矛盾.

中国贷款若对点投放实体经济,顺利的出现V形反弹,自然皆大欢喜.不过,与美国一样,中央退场可能引发短期市况的震荡.大摩亚洲区主席罗奇就表示,希望美联储主席伯南克能够非常清晰、透明地说明刺激经济措施的退场战略,到底甚麽时候会撤回这些刺激方案,必需要能够明确这个时间表,确定采取甚麽合适的退场策略.

可见市场对後市发展,不是单纯观察经济改善的数据,而是政府何时退出市场.中、港两地股市经早前急升後于8月盘整,年内馀下时间不易再见前段急升之势,故对短期升势宜有保留.或许有待大型招股集资後,大市动向才见水落石出.

市场对中、美经济及商业周期处何阶段或有不同意见,在此就提供一个外国研究统计,究竟相对应经济及商业周期不同阶段下,精选哪类股份才有机会获较大的回报.(007)

中国股市升超过2%,刺激国企指数昨日一度升188点,但午後又出现高开低收走势,全日只升51点收12,268点,成交164亿港元;红筹指数走势相似,全日升34点收4,112点,成交额却增加至85亿港元.

虽然中资股续升,但过去两日均出现午後高开後急回走势,尽管成交额减少,仍反映高位有一定沽压.过去两日随大市上升的主板H股不足60%,反映升势并不全面.

此外,国企沽空额昨日降至9.7亿港元,而过去3个月也曾两度出现少于10亿港元的沽空额:6月底跌至7.9亿港元后,国指由11,037点跌至7月中的10,231点;第二次是8月初跌至9.7亿港元,指数由12,368点跌至8月中旬的11,104点.不排除国指未来两周或要再调整,消化沽压後才能继续冲击12,500点.

至于刺激中国股市昨日造好及国指上午走高的原因,是国家统计局、人民银行和海关总署同一时间公布多个8月份经济数据.但笔者发现进出口数字显着差于预期,难怪海关总署新闻稿只表示经过季节调整後,8月同比增速不变,进出口、出口和进口环比分别增长2.3%、3.4%和1%,似乎有意淡化8月出口贸易同比下跌23.4%的情况,较彭博预测的-19%和7月份数字-23%更差.至于进口贸易按年下跌17%,亦较7月跌幅14.9%和彭博预测的跌幅10.5%为大.

当然,8月实际数字和海关总署经过季节调整的数字会有出入,但见中央持续催谷内需来支撑中国经济增长,反映领导人对出口贸易仍不乐观.唯一乐观是金融危机下令去年10月进出口贸易数字开始滑落,到今年初才见底回升,故在比较基数较低,以及环球经济似见底等因素下,笔者预期相关数字在第四季以至明年可以恢复增长.而跟进出口贸易息息相关的港口股和航运股,或要到第四季才好考虑.

由于中国未来一段日子仍会依靠内需以及固定资产投资来推动经济增长,在缺乏进出口贸易配合下,经济回升速度一旦放缓,对大市会造成震荡.不过,在政策扶持下,部分名牌内需股跟基建股是值得睇好,如笔者经常挂在口边的中国旺旺(0151.HK: 行情)、李宁(2331.HK: 行情)、锦江酒店(2006.HK: 行情)等内需股,及中国中铁(0390.HK: 行情)和中交建设(1800.HK: 行情)两只基建股,不妨作为大市出现调整时入市的考虑对象.(008)

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