温家宝上周的报告中未有宣布备受期待的8万亿元人民币刺激经济方案，教市场失望。不但恒生国企指数随之下跌，环球股市亦然。不过，花旗认为该报告应得到较市场普遍看法为高的评价。所谓8万亿元人民币的刺激经济方案一直都是憧憬，背后缺乏根据。

花旗认为，报告其实带来了数个重要的正面讯息。第一，中国政府现在不愿意用尽其弹药，因若环球经济持续转差，政府就要为更漫长的衰退作准备。中国政府预期未来数年有财政赤字的必要，花旗相信政府需加快其赤字部署以维持刺激经济的效果，故这次的赤字并不算进取。

第二，花旗认为报告不再纯粹重视增长率，反而转向质量之上，从其社会福利的开支增加就可见之。花旗认为，中国现在正受困于产能过剩，再加大建设是难见价值的。相反，报告转向提出不少与福利相关的建议，包括失业保障、医疗开支及教育开支.当中一个显着的发展是把失业的外省工人纳入失业保障范围内。倘若新政府真的得到实施，相信这将对维持社会稳定起正面作用，并支持低收入人口的消费。

中型H股表现可期

花旗称，与欧美银行不愿借贷相反，中国的银行在今年首两个月就借出2万6000亿至2万7000亿元人民币，可见中国的流动资金是充裕的，只是企业都不愿意投资，增加资本开支。这些过剩资金的出现，将对A股市场是有利的，料A股表现将优于环球其他市场。

报告也认为，H股将在越来越狭窄的范围内波动，因A股的强势限制了H股进一步下跌，但全球股市积弱又难以让H股追上A股的升幅，故相信恒生国企指数很可能在6500-7500点徘徊，市帐率介乎于1.3—1.5倍。

花旗相信，在H股升跌有限的同时，大型股份也难有表现，银行(除了中国银行)、电讯及能源由年初至今都跑输大市。不过，该行预期中型股份很可能跑赢大市。